源达投资策略：建议柔和新质坐蓐力干系行业的投资契机

发布日期：2025-01-26 08:42 点击次数：158

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　　开端：源达

　　投资要点

　　资讯要闻

　　1． 11月27日，国度统计局公布数据10月份寰球领域以上工业企业筹谋数据。10月份，跟着存量政策及一揽子增量政策协同发力、不息显效，领域以上工业企业坐蓐剖释增长，企业利润当月降幅显明收窄。巨额行业盈利较上月好转，装备制造业和高工夫制造业等新动能撑持作用较强，原材料制造业和耗尽品制造业利润降幅大幅收窄。1-10月份，寰球领域以上工业企业营业收入同比增长1.9%，延续增长态势，企业利润同比下落4.3%。从当月看，10月份，受工业坐蓐剖释增长、产销相接水平回升带动，寰球领域以上工业企业营业收入同比下落0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点。营收收复带动企业利润改善，10月份领域以上工业企业利润同比下落10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。

　　2． 11月28日中共中央办公厅、国务院办公厅发布对于数字买卖矫正改进发展的观点。主要计议是：到2029年，可数字化委用的就业买卖领域稳中有增，占我国就业买卖总额的比重提高到45%以上；数字买卖基础设施布局进一步完善，妥当数字买卖发展的体制机制基本建立，数字领域对外绽开水平大幅提高，与国际高圭臬经贸律例对接全面加强。到2035年，可数字化委用的就业买卖领域占我国就业买卖总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字买卖治理体系全面建立，轨制型绽开水平全面提高。

　　3． 11月25日，中国东说念主民银行发布公告高傲，为注重银行体系流动性合理充裕，当日中国东说念主民银行开展9000亿元MLF操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期假贷便利余额为62390亿元。

　　4． 11月25日，好意思国当选总统特朗普暗意，“由于麻醉品等罪人毒品的涌入”，他将对入口自中国的通盘商品加征10%的关税。

　　5． 11月27日，深圳市委金融办计议草拟了《深圳市推动并购重组高质料发展的行动决策（2025-2027）（公开征求观点稿）》。这亦然本年9月证监会发布了《对于深化上市公司并购重组市集矫正的观点》（简称“并购六条”）以来，方位初次泄露并购重组政策全文。

　　市集概览

　　本周国内证券市集主要指数全线高潮。申万一级行业中，纺织衣饰行业涨幅最大为5.2%。

　　投资建议

　　1）基于一揽子政策出炉提振经济及内需，柔和科技、证券、耗尽等板块的投资契机；2）柔和新质坐蓐力干系行业的投资契机；3）柔和央国企并购重组的投资契机；4）柔和功绩增长较为恬逸的高股息行业个股的投资契机。

　　风险辅导

　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市集短期波动风险。

　　一、资讯要闻及点评

国度统计局：10月份领域以上工业企业利润降幅显明收窄

　　10月份，跟着存量政策及一揽子增量政策协同发力、不息显效，领域以上工业企业坐蓐剖释增长，企业利润当月降幅显明收窄。巨额行业盈利较上月好转，装备制造业和高工夫制造业等新动能撑持作用较强，原材料制造业和耗尽品制造业利润降幅大幅收窄。企业效益气象呈现以下主要特色：

　　工业企业当月营业收入和利润降幅收窄。1-10月份，寰球领域以上工业企业营业收入同比增长1.9%，延续增长态势，企业利润同比下落4.3%。从当月看，10月份，受工业坐蓐剖释增长、产销相接水平回升带动，寰球领域以上工业企业营业收入同比下落0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点。营收收复带动企业利润改善，10月份领域以上工业企业利润同比下落10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。

　　超六成行业盈利较上月好转，制造业最为显明。10月份，在41个工业大类行业中，有27个行业利润同比增速较9月份加速，或降幅收窄、由降转增，占比跨越六成。三大门类中，制造业带动工业企业利润改善作用显明，10月份制造业利润降幅较9月份大幅收窄22.3个百分点，带动规上工业利润降幅较9月份收窄17.8个百分点。

　　不同类型企业利润均有回升。跟着各项政策效果不息深远，各样筹谋主体效益不息好转。10月份，领域以上工业企业中，外商及港澳台投资、股份制、私营和国有控股企业利润同比降幅较9月份别离收窄27.7个、14.4个、14.3个和10.9个百分点；大、中、微型企业利润降幅别离收窄27.1个、4.6个和1.5个百分点。

　　装备制造业利润由降转增。10月份，装备制造业利润同比增长4.5%，当月增速由负转正，为规上工业利润改善提供伏击撑持。从行业看，装备制造业的8个行业中有7个行业利润较9月份由降转增或降幅收窄，其中铁路船舶航空航天、电子、专用开采等行业利润由降转增，当月同比别离增长63.1%、19.6%、3.8%；金属成品、通用开采和汽车行业利润降幅收窄，较9月份别离收窄32.6个、11.9个和11.4个百分点。

　　原材料制造业和耗尽品制造业利润好转。跟着宏不雅政策发力显效，国内耗尽需求自如收复，重迭工业品出口不息增长，原材料制造业和耗尽品制造业利润有所改善。10月份，原材料制造业和耗尽品制造业利润降幅较9月份别离收窄27.7个和20.4个百分点。从行业看，原材料制造业的5个行业中有3个、耗尽品制造业的13个行业中有9个行业利润同比增速较9月份回升，或降幅收窄、由降转增。其中，原材料制造业中的钢铁行业本年以来月度初次扭亏为盈，当月利润同比增长80.1%；耗尽品制造业中的纺织服装、化纤、文教工好意思等行业利润增长较快，同比别离增长44.3%、21.1%、8.3%，较9月份回升53.3个、65.2个、32.2个百分点。

　　高工夫制造业利润两位数增长。10月份，高工夫制造业利润同比增长12.9%，大幅高于规上工业平均水平22.9个百分点，拉动规上工业利润增长1.9个百分点，撑持和引颈作用显明。从行业看，跟着制造业高端化、智能化、绿色化进度不息激动，干系行业利润增长较快，其中，可衣服智能开采制造、明锐元件及传感器制造、工业限定筹备机及系统制造、锂离子电板制造等行业利润同比别离增长73.3%、48.8%、40.0%、39.4%。

　　总体看，天然规上工业企业利润仍处下落区间，但在存量政策加速落实以及一揽子增量政策加力推出带动下，工业企业效益气象有所改善。下阶段，要深入贯彻党中央、国务院决策部署，不息捏好各项政策的落地落实，巩固和增强经济回升向好态势，促进工业企业利润剖释收复。

数字买卖矫正迎顶层野心

　　11月28日中共中央办公厅、国务院办公厅发布对于数字买卖矫正改进发展的观点。主要计议是：到2029年，可数字化委用的就业买卖领域稳中有增，占我国就业买卖总额的比重提高到45%以上；数字买卖基础设施布局进一步完善，妥当数字买卖发展的体制机制基本建立，数字领域对外绽开水平大幅提高，与国际高圭臬经贸律例对接全面加强。到2035年，可数字化委用的就业买卖领域占我国就业买卖总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字买卖治理体系全面建立，轨制型绽开水平全面提高。

央行开展9000亿元1年期MLF操作，中标利率持平2.00%

　　11月25日，中国东说念主民银行发布公告高傲，为注重银行体系流动性合理充裕，当日中国东说念主民银行开展9000亿元MLF操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期假贷便利余额为62390亿元。

　　咱们以为，现时降准等老例政策空间足够，筹商到政府债券刊行等短期资金面扰动以及指引金融机构加大实体经济维持，助力“开门红”等身分，年底前后不摒除降准落地。

特朗普谎言将对入口自中国商品加征10%关税

　　11月25日，好意思国当选总统特朗普暗意，“由于麻醉品等罪人毒品的涌入”，他将对入口自中国的通盘商品加征10%的关税。

　　对此，中国驻好意思国大使馆发言东说念主刘鹏宇在酬酢媒体上暗意，中好意思经贸配合本体上是互利的。莫得东说念主会在买卖战或关税战中成效。刘鹏宇还强调，自旧金山岭会以来，中好意思两国的禁毒部门照旧收复了如期通常。中方已向好意思方通报了磋议好意思方的禁毒国法行动进展，并复兴了好意思方对某些案件陈迹核实的恳求，选拔了干系行动。通盘这些事实齐阐发了“中国特意允许芬太尼化学前体流入好意思国”的说法澈底与事实和执行不符。

深圳推出并购重组14条：三年并购重组款式数冲破100单、来去总价值冲破300亿

　　11月27日，深圳市委金融办计议草拟了《深圳市推动并购重组高质料发展的行动决策（2025-2027）（公开征求观点稿）》（简称《行动决策》）。这亦然本年9月，证监会发布了《对于深化上市公司并购重组市集矫正的观点》（简称“并购六条”）以来，方位初次泄露并购重组政策全文。

　　《行动决策》全文共14条，触及建立上市公司并购重组标的款式库、维持上市公司向新质坐蓐力标的转型发展、不息激动上市公司高质料圭表发展、联通香港成本市集买通境表里并购资源、维持上市公司开展并购业务“走出去”、丰富上市公司并购重组融资渠说念、打造上市公司并购重组就业一流中心、培育壮大并购重组专科化就业机构、构建上市公司并购重组东说念主才汇聚高地、种植大湾区并购重组发射影响力、加强对并购重组行为的风险防控、强化并购重组联席会议机制和保障循序等十二项具体循序，饱读动上市公司通过并购重组向新质坐蓐力标的转型升级，种植深圳科技产业金融一体化效劳。

　　要点一：力求2027年底完成并购重组100单。把柄《行动决策》总体计议，到2027年底，力求将深圳打变成为新质坐蓐力投融资活跃区、工夫和产业并购来去积累地、上市公司质料种植示范地、金融市集互联互通先行地、改进成本生态健康圭表先导区；推动深圳境表里上市公司质料全面种植、总市值冲破15万亿元；推动并购重组市集不息活跃，完成并购重组款式总和量冲破100单、来去总价值冲破300亿元，形成一批优秀并购重组案例，阐扬示范引颈作用，助力深圳打造有伏击影响力的改进成本形成中心。

　　要点二：明确并购重组的“向新性”。《行动决策》建议围绕深圳市“20+8”计谋新兴产业和畴昔产业布局，深化并购重组标的款式的储备、整合和对接等就业。维持上市公司注入优质金钱、种植投资价值，助力深圳以先进制造业为主体的“20+8”计谋性新兴产业集群和畴昔产业发展壮大，增强产业经济发展新上风。饱读动聚焦新质坐蓐力的“硬科技”“三创四新”属性尤其是集成电路、东说念主工智能、生物医药等要点产业以及新赛说念和畴昔产业领域，领有自主常识产权、冲破关节中枢工夫，大略惩处“卡脖子”问题的科技型上市公司，通过并购重组不息作念大作念强。积极争取国度维持深圳在金融科技、绿色低碳等新兴领域先行先试开展上市公司并购重组。

　　要点三：加大境表里、深港联通并购重组典型案例探索。《行动决策》饱读动依托香港成本市集上风，有序激动并购重组款式、金融居品等互联互通，维持企业更好驾驭两个市集、两种资源圭表发展。维持深圳证券来去所与香港搭伙来去所在探索深化股债融资、并购重组轨制机制互联互通等方面加强配合，在整合两地产业资源和改进资源、丰富并购融资器具、提高支付无邪性上先行探索，争取推动改进性并购重组案例落地。饱读动上市公司并购境外优质金钱，在跨境换股方面给予便利维持。维持银行不息优化汇率避险就业，指引上市企业设立风险中性理念，种植主动管制汇率风险智商。推动保障公司加强对上市公司外洋款式的保障维持，探索实施各别化费率。维持银行、社保基金、企业年金、保障资金、私募基金等各样机构投资者参与上市公司并购重组。饱读动及格境外投资者通过 QFII、RQFII、QFLP等参与上市公司并购重组。

　　要点四：丰富上市公司并购重组融资渠说念。对于上市公司并购重组触及的资金、金钱等问题贫苦，《行动决策》通过多种举措丰富上市公司并购重组融资渠说念，饱读动开展并购重组融资器具改进，饱读动金融机构为并购重组及后续运营提供并购贷款、并购保障、并购债券等金融器具，探索非住户并购贷款改进试点，计议科技型企业并购贷款改进试点。不息改进“并购+”组合融资器具，拓宽获胜融资渠说念，通过设立并购基金、刊行债券等花样提供低成本、全周期投融资就业。加大“20+8”产业基金对纳入深圳市并购重组款式库的款式的投资维持。通过投补联动等花样，维持深圳市恰当“硬科技”领域的科创企业发展。维持有智商的产业链“链主”企业开展企业风险投资（CVC），围绕本产业链关节要领开展并购重组。

　　要点五：维持群众专科就业机构落地深圳。《行动决策》建议打造上市公司并购重组就业一流中心，维持深圳证券来去所构建愈加妥当上市公司并购重组的发展体系，加强市集培育并为干系款式提供全周期、一站式就业。阐扬深交所科技效果与常识产权来去中心、区域性股权市集等在促进工夫并购和投融资对接的作用。在种植专科化就业方面，指引证券机构、公募基金、风投创投等机构加大并购重组业务布局和参预力度。加速培育并购重组专科就业头部机构，维持群众专科就业机构在深设立总部或者分支机构。维持上市证券公司通过并购重组种植中枢竞争力，加速成就一流投资银行。在东说念主才成就方面，《行动决策》建议构建上市公司并购重组东说念主才汇聚高地，建立上市公司并购重组东说念主才飘浮培养计议，引进具有“产业+金融”复合配景的高等次并购重组东说念主才在深发展。

　　要点六：加强专项协长入轨制保障。围绕促进并购整合和产业积累，进一步活跃并购重组市集、优化行业生态，《行动决策》建议加强并购重组区域联动、维持专项计议、加大政策宣传实施力度等，饱读动上市公司围绕产业转型升级整合跨产业企业、同类企业、产业链高卑劣企业金钱，强化城市联动、加强区域间产业对接配祛除加速形成产业领域效应。维持有要求的协会、机构设立并购重组干系专科委员会，凝合各方力量促进行业高质料发展，促进上市公司并购重组款式、企业、工夫、东说念主才、资金积累。为更好阐扬政府调解保障机制作用，《行动决策》建议成立央地协同、市区联动的并购重组联席会议机制，调解激动上市公司并购重组干系责任，实时反应和调解惩处并购重组款式濒临的政策碎裂，强化干系政策援手，维持有要求的区打造并购积累区，搭建并购重组就业平台。

　　要点七：幸免上市公司盲目扩展。《行动决策》暗意，加强对并购重组行为的风险监控，在并购重组激动流程中加强对税务、财务、信息泄露等方面的合规性审查，对并购标的、并购价钱与实在性进行审慎把关，加大对上市公司投资者的保护力度。倡导在金钱债务恬逸的前提下开展并购重组，幸免上市公司盲目扩展、违章并购。加大对并购重组流程中非法违章行为的惩责力度，注重金融安全与社会剖释。

　　二、周不雅点

建议柔和数据基础设施、东说念主工智能和数据要故人易平台等要领的投资契机

　　数据基础设施是发展数据要素产业的基础，东说念主工智能工夫将收尾对数据要素的更好驾驭。因此需发展以数字经济、东说念主工智能行业为代表的新质坐蓐力产业，技艺加速阐扬数据要素行业的各项作用。《2024年国务院政府责任论说》中提到：要深化大数据、东说念主工智能等研发应用，开展“东说念主工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群；健全数据基础轨制，恣意推动数据开发绽开和畅达使用；截止超前成就数字基础设施，加速形成寰球一体化算力体系，培育算力产业生态。

　　数据畅达端是数据要素畅达的中介与中枢，通常各样市集主体，是数据算作坐蓐要素进行交互、整合、交换、来去的平台。现在国内数据要故人易场内机构以形成“国度级+省市级+行业级+企业级”的形状。其中国度级和省市级来去机构是市集内主流，勾通于华东与华南地区，以国资主导公司制为主，时常为通用型数据来去平台。而行业级和企业级来去机构经常专耕单个或数个细分行业和领域，如：钢铁行业、医药行业、金融行业和电信行业等。

　　三、市集概览

　　1．主要指数发达

　　本周国内证券市集主要指数全线高潮，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数当年一周涨跌幅别离为1.8%、1.7%、2.2%、1.3%、0.9%、1.8%、2.6%、3.9%、3.7%。

　　表1：主要指数涨跌幅

代码	称号	周涨跌幅	月涨跌幅	岁首于今涨跌幅	PE TTM	五年估值百分位
000001.SH	上证指数	1.8%	1.4%	11.8%	14	76.2%
399001.SZ	深证成指	1.7%	0.2%	11.4%	25	42.7%
399006.SZ	创业板指	2.2%	2.8%	17.6%	33	30.4%
000300.SH	沪深300	1.3%	0.7%	14.1%	12	58.0%
000016.SH	上证50	0.9%	-0.3%	12.8%	10	58.0%
000905.SH	中证500	1.8%	-0.8%	7.8%	26	74.0%
000852.SH	中证1000	2.6%	1.2%	5.1%	40	77.1%
000688.SH	科创50	3.9%	3.9%	18.2%	84	95.6%
000698.SH	科创100	3.7%	5.3%	-4.0%	258	74.4%